**导语：**

随着2023年财报季进入尾声，西方五大能源巨头——埃克森美孚、壳牌、道达尔能源、雪佛龙和BP交出了成绩单，尽管全球经济增速放缓、能源价格波动加剧，但凭借油价阶段性高位和成本控制，五大巨头的利润普遍实现“V型”反弹，彻底摆脱了2022年下半年的低迷，在“现金为王”的共识下，各家对未来的投入节奏、转型路径却截然不同，一场关于“过冬”与“春耕”的战略博弈已然展开。

利润反弹：油价“压舱石”与成本“紧箍咒”

2023年，五大能源巨头的净利润普遍较2022年下半年显著回升，甚至接近或超过历史峰值，埃克森美孚全年净利润达557亿美元，虽较2022年的558亿美元微降，但第四季度利润逆势环比增长36%；壳牌全年净利润为283亿美元，较2022年的纪录高点（399亿美元）回落，但仍远高于疫情前水平；雪佛龙全年净利润为208亿美元，第四季度环比增长29%；BP和道达尔能源的全年净利润也分别维持在137亿和181亿美元左右，展现出极强的盈利韧性。

利润反弹的核心驱动力，离不开2023年油价的阶段性强势，尽管上半年国际油价因全球经济衰退担忧一度跌破70美元/桶，但下半年地缘冲突（如俄乌局势持续、中东局势紧张）叠加OPEC+减产，布伦特原油均价回升至80美元/桶以上，为油气开采业务提供了丰厚利润，各大巨头在2022年能源危机后普遍加强了成本控制，通过优化上游项目、削减非核心开支、提高运营效率，成功对冲了部分价格波动风险，壳牌宣布将2024年资本支出上限维持在250亿-300亿美元，较2022年的水平进一步收紧；埃克森美孚则将优先回报股东（股票回购和分红）的预算提高至500亿美元,凸显其对现金流稳定性的重视。

勒紧裤带：现金流优先，战略分化加剧

尽管利润回暖，但五大巨头对2024年的展望却普遍谨慎，不约而同地选择了“勒紧裤带”过冬——即优先保障现金流，控制资本支出，同时在新能源转型和传统能源业务之间走出差异化路径。

“保守派”：聚焦核心油气，股东回报至上
以埃克森美孚和雪佛龙为代表的“保守派”，选择将资源更多倾斜于传统能源业务，通过高股东回报稳住市场信心，埃克森美孚CEO伍达尔·伍伦森在财报电话会上表示：“油气仍是未来数十年的能源支柱，我们将持续投资高回报的上游项目，同时维持行业领先的股东回报。”2023年，埃克森美孚股票回购额达220亿美元，分红同比增长6%，成为其现金支出的“大头”，雪佛龙则强调“成本竞争力”，计划2024年将资本支出控制在140亿美元以内，仅聚焦于二叠纪盆地等核心油气区的开发，而对新能源项目的投资则相对克制。

“平衡派”：传统能源与新能源并进，转型节奏放缓
壳牌和BP属于“平衡派”，在坚持油气业务的同时推进新能源转型，但2023年其转型步伐明显放缓，壳牌在2022年曾提出“2030年新能源投资增至250亿美元”的目标，但2023年实际新能源投资仅为30亿美元，且宣布将2030年的减排目标从“净排放下降45%”调整为“20%-30%”，引发市场对“战略倒退”的质疑，BP则将2024年新能源投资预算从2023年的80亿美元下调至50亿美元，CEO穆思延坦言：“在油价高波动背景下，必须确保传统业务的现金流能够支撑转型投资。”两家公司仍保留了新能源布局，如壳牌的风电、氢能项目，BP的电动汽车充电网络和生物燃料业务，只是更注重“盈利性”而非“规模扩张”。

“激进派”：押注长期转型，短期利润让位于未来
道达尔能源是五大巨头中转型相对“激进”的一家，尽管2023年油气业务利润强劲，但仍坚持将全年资本支出的40%（约120亿欧元）投向新能源，重点布局光伏、储能和绿氢，道达尔CEO潘彦磊表示：“能源转型是不可逆的趋势，即使短期利润承压，我们也要为未来的能源市场抢占先机。”其2023年新能源业务收入同比增长35%，虽占比仍不足10%，但增速远超传统能源板块，这种激进转型也带来了现金流压力，道达尔2023年自由现金流同比下降15%，引发部分投资者对其“过度烧钱”的担忧。

过冬姿势各异：战略背后的风险与机遇

五大巨头的不同“过冬”姿势，本质上是其对能源市场周期、政策环境和转型节奏的不同判断。

• 保守派的优势在于短期盈利稳定和股东回报丰厚，尤其在油价高企时能快速积累现金，抵御市场波动，但风险在于，若未来全球加速低碳转型，其庞大的油气资产可能面临“搁浅风险”，错失新能源发展机遇。
• **平衡派试图在短期利润和长期转型间找平衡，但“既要又要”的策略可能导致资源分散，难以在任何一个领域形成绝对优势，壳牌和BP的转型目标回调，也反映出在现实压力下，理想与现实的差距。
• **激进派虽然着眼未来，但新能源业务普遍回报周期长、投资大，在当前油价波动和融资环境趋紧的背景下，若转型进度不及预期，可能陷入“两头不讨好”的困境。

值得注意的是，无论选择何种路径，五大巨头都一致认为“能源安全”与“能源转型”将长期并行，埃克森美孚重启美国页岩油投资，壳牌扩大液化天然气（LNG）产能，BP深化与OPEC+的合作，均显示其对传统能源“压舱石”作用的认可；而道达尔能源和BP在欧洲市场的风电、氢能项目,则体现了对政策驱动型转型的布局。

2023年财报季，五大西方能源巨头用利润反弹证明了油气业务的韧性，也用“勒紧裤带”的姿态展现了面对不确定性的谨慎，在“过冬”与“春耕”的十字路口，没有放之四海而皆准的完美策略——保守者可能守住当下，激进者或许赢得未来，而平衡者则需在动态调整中寻找最优解，随着全球能源转型的加速和地缘政治的持续动荡，这些巨头的战略选择不仅关乎自身命运,也将深刻影响未来全球能源格局的演变。